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　　解密最新一轮货币战

　　回顾持续多月vs孟菲斯灰熊赛前预测的极端市场波动，可以看出全球货币战显然进入了一个更加复杂vs孟菲斯灰熊赛前预测的新阶段。

　　英国金融时报撰文称，在本轮货币战中，市场波动已经让那些最坚定地致力于本币贬值的央行失去了战斗力，而最为明显的例子就是欧洲和日本。作为货币战中不可或缺的元素——美元，可以在某种程度上说，美联储正在进行一场“复仇”。值得注意的是，备受瞩目的人民币并未参与本轮货币战。以下为英国金融时报所刊详细信息：

　　日本这样一个有着如此之高公债水平的国家，居然能够成为全球市场风暴中的避风港，这实在是有悖常理，但在2016年第一季度情况恰恰就是这样。尽管日本推出了负政策利率，但日元相对美元仍急剧升值，这颠覆了正常的外汇市场“引力定律”。由于自2012年安倍经济学(Abenomics)出台以来，日本股市往往随日元汇率变动而变动(考虑到竞争性贬值对出口规模或者企业利润的影响，这完全符合逻辑)，因此日本股市已大幅下跌。

　　与此同时，在欧洲，欧洲央行(ECB)行长马里奥?德拉吉(MarioDraghi，上图)的超级鸽派的言论失去了魔力。上月欧洲央行宣布了一套比预期更为激进的货币政策方案后，欧元对美元升值。美联储(Fed)主席珍妮特?耶伦(JanetYellen，右图)上周在讲话中暗示美国将在更长时间内将利率保持在较低水平，这让欧元区雪上加霜。

　　无论其动机是什么，美联储可以说是报了仇。美元疲弱有助于反击竞争性贬值(尽管帮助作用有限)——竞争性贬值让日本和欧元区抢到了更大份额的全球产出和企业利润增长，受损的却是美国。当然，此前当美联储在金融危机后推出首轮量化宽松时，美国也曾是本币贬值的受益者。这场战斗并没有结束。

　　中国明显没有参与这场战斗。尽管国会山依然残留着中国推行重商主义汇率政策的印象，在提名战中领跑的美国共和党总统竞选人唐纳德?特朗普(DonaldTrump)也猛烈抨击中国的汇率政策，但中国央行已拿出大量美元来支撑被高估的人民币。那些与中国央行对着干、押注人民币贬值的对冲基金独自领教了该行天生的战斗精神。对冲基金付出了惨痛代价才明白，别跟美联储对着干的格言也适用于中国央行。

　　另外一个明显没有参与战斗的是英国。得益于日益迫近的“退欧”可能性，英国自动成了一个货币贬值国。眼下英国经常账户赤字与国内生产总值(GDP)的比率达到约7%，英镑贬值可能恰逢其时。鉴于英镑贬值就性质而言并非刻意为之，因此基本不能称为竞争性贬值。

　　货币战形势的这种变化让日本和欧元区处境尴尬。货币贬值是它们货币政策中少有的收效不错的部分。但现在它们的央行提升通胀至目标水平的能力被打上了一个比以往更大的问号。这对世界很重要。传统而言，竞争性贬值被视为一种“以邻为壑”的政策，但如果贬值所需的货币放松帮助全球经济进一步摆脱通缩威胁，那么这对全球或许是件好事。

　　货币战陷入僵局

　　目前市场上展现的最为明显的矛盾是，如何避免美元兑新兴市场货币的微弱走势转变成为美元兑欧元以及美元兑日元的大幅疲弱。

　　对于日本来说，由于日元较为强劲且打压了日经指数，所以当前这种货币“和平”状态更像是另一场货币风暴来临前的平静。且容易被忽略的人民币兑日元这一货币对，已经大幅下跌，德意志银行认为，人民币贬值使中国经济受益或是建立在日元升值损害日本经济的基础之上的。

　　总的来说，德意志银行认为如果货币政策能够将汇率涨势遏制一段时间，那么这将适宜于G20集团。但德意志银行认为，美元目前既不冷也不热，美元兑人民币、美元兑欧元以及美元兑日元汇率水平较为合适。

　　这并不意味着市场将能够反映出官方预期，或者政策制定者需要进一步采取措施抑制各国货币的升值。

　　德意志银行认为，货币政策已经陷入一个有趣的僵局，目前最好的措施就是“休战”，包括日元，各国央行点下“暂停”按钮，关注外汇市场稳定。

　　大国货币政策博弈下的金价

　　当一些世界级金融公司纷纷发布投资分析报告预测国际金价将跌破每盎司1000美元时，2016年新年一开始，国际金融市场的黄金价格却朝着这些世界级金融公司预测的相反方向一路小步上行，从每盎司1040美元左右，快速上涨到每盎司1280美元以上，一季度中大涨20%以上。这使一些西方国家的大牌金融公司颇为尴尬。

　　为什么国际黄金市场的表现会出现这种与世界大牌金融公司的预测背道而驰的走势vs孟菲斯灰熊赛前预测？其中一个重要原因，就是金融市场对去年下半年以来的世界各个大国货币汇率极为异常表现的一种反应。

　　美联储、欧洲央行、中国央行、日本央行、英格兰银行等大国和地区的中央银行，根据各自国家或地区经济体的经济和金融状况，自去年下半年以来，实行了一系列非同寻常的金融货币政策，各国货币政策由此进入新的战略博弈时期。美联储实行并不流畅的美元加息政策，日本和欧洲央行先后出人意料地实行的日元和欧元负利率政策，中国央行实行人民币对美元的短期贬值和对一篮子货币升值的货币政策，瑞士、加拿大、俄罗斯、澳大利亚等国的央行，也迫不得已参与到这场国际货币汇率市场的大博弈之中。这种货币政策博弈的结果，使不少投资人对各国货币汇率的走向趋势越来越迷茫，全球各国的经济学家和金融学家们对各国经济和货币汇率的各种乐观或悲观的五花八门的预测判断，弄得很多投资者与投资机构不知所措。因此，黄金投资再次成为人们关注的对象，很多国家都在增持黄金。

　　为什么在国际金融市场对各国货币汇率走向晕头转向的时候，人们却会关注黄金vs孟菲斯灰熊赛前预测？因为黄金是一种简单的天然货币，也是世界银行和各国央行认可的硬通货。黄金是比研究各国货币汇率更简单容易的投资对象，投资者或者投机者只要研究国际黄金价格的走势趋势即可。

　　近年来，由于全球通货膨胀率的上升，和地表浅层黄金矿藏开采殆尽，全球黄金的生产成本价格从21世纪初的每盎司400美元左右，已经上升到每盎司1200美元左右。美国和欧洲等国家期望低价回购黄金、亚洲国家每年大量买入黄金、全球大国的超级宽松货币政策、全球通货膨胀率上扬、黄金生产成本上升……这些因素决定了未来的金价下跌空间有限。

　　人民币加入SDI一篮子货币之后，照IMF的规定，中国央行必须公开财务数据。中国央行公布的黄金储备数据表明，中国央行的黄金储备近年也在逐年递增。中国央行及民众从容买入黄金长期投资，是明智的选择。